或許7、8月已經透支了9月的聚酯市場需求。9月，聚酯市場需求旺季並不旺盛。下游聚酯廠降價促銷，PTA剛性需求下降。
PTA飆漲後
去年下半年以來，在原油價格上漲的帶動下，PTA價格也一路上漲，但其漲幅始終弱於上游PX，大部分產業獲利保證金仍為 PX。這種情況在今年7月發生了變化。趁著人民幣快速貶值，市場預計下半年PTA將持續去庫存，明年PTA產能將增加10+點。PTA價格和PX價差均快速上漲。當然，由於短期PTA價格大幅上漲，對下游聚酯長絲生產成本帶來巨大壓力，難以形成良好傳導。可以說上漲已經失去了基本面支撐，出現了回檔的跡象。筆者認為，由於原油價格高企以及市場對明年PTA供需的判斷，回檔主要是利好下游聚酯長絲，幅度應該在10%以內。下游逐漸轉移後，受到成本增加的影響。，PTA價格甚至可能出現反彈。
現階段各大PTA廠商仍在高價回購PTA現貨。PTA各大廠商的收貨是目前市場唯一的利多。截至9月13日，9月PTA現貨均價在9,290元/噸附近，PTA工廠將9月現貨價鎖定在七年高點。即使9月下旬下游工廠與PTA現貨高價發生衝突，導致PTA價格下跌，但按照目前下游聚酯開工負荷87%左右，PTA現貨跌幅也有限。 。預計9月PTA現貨均價將走高，PTA結算將於9月結算。價格也將處於多年高點。
下游利潤萎縮
PTA主要下游產品聚酯長絲需求成長較為穩定，基本維持每年5%以上，原料始終有長期剛性成長需求。由於目前正處於旺季，第三季通常是全年需求高點，第四季仍將保持良好的需求。即使從近兩年來看，Q4的需求也不亞於Q3。但進入9月，業界的金、九、銀、十倉位尚未出現。
9月滌絲產銷量創年最低，甚至低於春節期間的2月。主要是由於7-8月透支了9月市場需求，終端織造廠無法順利轉嫁前期PTA、聚酯暴漲帶來的成本壓力，聚酯長絲採購積極性不高，織機產能下降。9月中旬負荷下降至66%。大約在這個時候，聚酯長絲的需求有所下降。9月中旬，聚酯長絲工廠開始降價促銷，但降價增加了市場的下跌恐懼心理，或難以大幅提振聚酯長絲需求。
在對國內最大的兩家聚酯長絲企業桐昆、新鳳鳴的調查中了解到，由於終端需求旺盛，聚酯長絲企業對於PTA漲價並非不能接受，主要是無法承受原料價格的瘋漲。物料被輸送至下游。如果價格週期拉長的話，其實可以比較順利消化。
外部宏觀因素
中國對美國紡織品出口占紡織品出口總額的17%。美國宣布的2000億美元加徵10%關稅的商品中，約有1000個紡織服裝品目，涉及大部分紡織原料、半成品和少量服裝輔料。與聚酯相關較多的產品。短期來看，似乎會抑制聚酯的需求，進而影響整個產業鏈的終端需求。但事實上，透過轉口貿易和產能向東南亞轉移，最終的影響可能只是需求成長的一些邊際變化。不影響整體供需格局。
結論
長期來看，以明年為觀察期，國際油價仍將維持高位，PX大產能建置時間將延後。PTA僅有新鳳鳴220萬噸/年等產能小幅增加，聚酯長絲需求仍將維持旺盛。貿易戰對碼頭的真正影響相對較小。
短期我們關注主要PTA廠商是否繼續收高價。下游聚酯工廠產銷不佳，終端織布工廠叫苦不迭。中譽資訊預計，短期PTA市場窄幅震盪。
發佈時間：2019年6月3日