或许7、8月已经透支了9月的聚酯市场需求。9月，聚酯市场需求旺季并不旺盛。下游聚酯工厂降价促销，PTA刚性需求下降。
PTA暴涨后
去年下半年以来，在原油价格上涨的带动下，PTA价格也一路上涨，但其涨幅始终弱于上游PX，大部分行业盈利保证金仍为 PX。这种情况在今年7月份发生了变化。趁着人民币快速贬值，市场预计下半年PTA将继续去库存，明年PTA产能将增加10+点。PTA价格和PX价差均快速上涨。当然，由于短期PTA价格大幅上涨，给下游涤纶长丝生产成本带来巨大压力，难以形成良好传导。可以说上涨已经失去了基本面支撑，出现了回调的迹象。笔者认为，由于原油价格高企以及市场对明年PTA供需的判断，回调主要是利好下游涤纶长丝，幅度应该在10%以内。下游逐渐转移后，受到成本增加的影响。，PTA价格甚至可能出现反弹。
现阶段各大PTA厂家仍在高价回购PTA现货。PTA各大厂家的收货是当前市场唯一的利好。截至9月13日，9月PTA现货均价在9290元/吨附近，PTA工厂将9月现货价锁定在七年高位。即使9月下旬下游工厂与PTA现货高价发生冲突，导致PTA价格下跌，但按照目前下游聚酯开工负荷87%左右，PTA现货跌幅也有限。预计9月PTA现货均价将走高，PTA结算将于9月结算。价格也将处于多年高位。
下游利润萎缩
PTA主要下游产品涤纶长丝需求增长较为稳定，基本保持每年5%以上，原料始终存在长期刚性增长需求。由于目前正处于旺季，第三季度通常是全年需求高点，第四季度仍将保持良好的需求。即使从近两年来看，Q4的需求也不亚于Q3。但进入9月，行业的金、九、银、十仓位尚未出现。
9月份涤丝产销量创年内最低，甚至低于春节期间的2月份。主要是由于7-8月透支了9月市场需求，终端织造厂无法顺利转嫁前期PTA、聚酯暴涨带来的成本压力，涤纶长丝采购积极性不高，织机产能下降。 9月中旬负荷下降至66%。大约在这个时候，聚酯长丝的需求有所下降。9月中旬，涤纶长丝工厂开始降价促销，但降价增加了市场的下跌恐惧心理，或难以大幅提振涤纶长丝需求。
在对国内最大的两家涤纶长丝企业桐昆、新凤鸣的调查中了解到，由于终端需求旺盛，涤纶长丝企业对于PTA涨价并非不能接受，主要是无法承受原料价格的疯涨。物料被输送至下游。如果价格周期拉长的话，其实可以比较顺利地消化。
外部宏观因素
中国对美国纺织品出口占纺织品出口总额的17%。美国宣布的2000亿美元加征10%关税的商品中，约有1000个纺织服装品目，涉及大部分纺织原料、半成品和少量服装辅料。与聚酯相关较多的产品。短期来看，似乎会抑制聚酯的需求，从而影响整个产业链的终端需求。但事实上，通过转口贸易和产能向东南亚转移，最终的影响可能只是需求增速的一些边际变化。不影响整体供需格局。
结论
长期来看，以明年为观察期，国际油价仍将维持高位，PX大产能建设时间将被推迟。PTA仅有新凤鸣220万吨/年等产能小幅增加，涤纶长丝需求仍将保持旺盛。贸易战对码头的真正影响相对较小。
短期我们关注主要PTA厂家是否继续收高价。下游聚酯工厂产销不佳，终端织造工厂叫苦不迭。中誉资讯预计，短期PTA市场窄幅震荡。
发布时间：2019年6月3日