Il est possible que les mois de juillet et août aient sursollicité la demande de polyester en septembre. En effet, la haute saison pour le polyester n'a pas été marquée par une forte demande à ce moment-là. Les usines de transformation du polyester ont baissé leurs prix à des fins promotionnelles, et la demande de PTA rigide a diminué.
PTA après une flambée
Depuis le second semestre de l'année dernière, sous l'effet de la hausse des prix du pétrole brut, le prix du PTA a progressé de manière constante, mais sa croissance est toujours restée inférieure à celle du PX en amont, la majeure partie des marges bénéficiaires du secteur restant concentrée sur le PX. Cette situation a évolué en juillet dernier. Profitant de la dépréciation rapide du RMB, le marché anticipe une poursuite du déstockage du PTA au second semestre et une augmentation de la capacité de production de plus de 10 points de pourcentage l'année prochaine. L'écart de prix entre le PTA et le PX a alors fortement augmenté. Bien entendu, cette flambée des prix du PTA à court terme a exercé une pression considérable sur les coûts de production des filaments de polyester en aval, rendant difficile une transmission efficace de la demande. On peut donc affirmer que la hausse a perdu son soutien fondamental et qu'un repli se profile. L'auteur estime qu'en raison du prix élevé du pétrole brut et des prévisions du marché concernant l'offre et la demande de PTA pour l'année à venir, le rappel devrait principalement profiter aux transformateurs de filaments de polyester en aval, et son ampleur devrait rester inférieure à 10 %. Une fois que les transformateurs en aval auront progressivement absorbé l'impact de la hausse des coûts, les prix du PTA pourraient même rebondir.
À ce stade, les principaux fabricants de PTA continuent de racheter du PTA au comptant à un prix élevé. Ces rachats constituent le seul point positif du marché actuel. Au 13 septembre, le prix au comptant moyen du PTA pour le mois de septembre avoisinait les 9 290 yuans/tonne, les usines de PTA ayant bloqué ce prix à son plus haut niveau depuis sept ans. Même si, durant la seconde quinzaine de septembre, les usines en aval venaient à contester ce prix élevé et à le faire baisser, le taux de reprise actuel de la production de polyester (environ 87 %) devrait limiter cette baisse. On prévoit que le prix au comptant moyen du PTA en septembre sera encore plus élevé et que le marché sera stabilisé d'ici la fin de l'année. Les prix devraient également atteindre des sommets pluriannuels.
Les conséquences de la diminution des profits
La demande de filaments de polyester, principal produit dérivé du PTA, est relativement stable, se maintenant généralement au-dessus de 5 % par an, et la demande de matières premières affiche une croissance soutenue à long terme. En cette période de forte demande, le troisième trimestre enregistre habituellement un pic annuel, et le quatrième trimestre devrait également maintenir un bon niveau de demande. Ces deux dernières années, la demande du quatrième trimestre a été au moins aussi importante que celle du troisième. Cependant, à l'approche du mois de septembre, les dix premières places du classement du secteur n'ont pas encore été annoncées.
La production et les ventes de fils de polyester en septembre ont atteint leur niveau le plus bas de l'année, même inférieur à celui de février, période des fêtes du Nouvel An chinois. Ce phénomène s'explique principalement par le dépassement de la demande du marché entre juillet et août. Les usines de tissage terminal n'ont pas pu répercuter efficacement la hausse des coûts induite par la forte demande précoce de PTA et de polyester, et l'enthousiasme pour l'approvisionnement en filaments de polyester est resté faible. Le taux d'utilisation des métiers à tisser a ainsi chuté à 66 % à la mi-septembre. À cette période, la demande de filaments de polyester a diminué. Les fabricants de filaments de polyester ont alors commencé à baisser leurs prix pour stimuler la demande, mais ces baisses ont accru les craintes d'une nouvelle chute des prix et ont rendu difficile une relance significative de la demande.
Une enquête menée auprès des deux plus grandes entreprises de filaments de polyester du pays, Tongkun et Xinfengming, a révélé que, compte tenu de la forte demande finale, ces entreprises tolèrent bien la hausse du prix du PTA, principalement parce qu'elles ne peuvent pas répercuter l'envolée des prix des matières premières sur les acteurs en aval. Si le cycle de prix se prolonge, la hausse peut être absorbée relativement facilement.
Facteurs macroéconomiques externes
Les exportations textiles chinoises vers les États-Unis représentent 17 % du total des exportations textiles chinoises. Parmi les 200 milliards de dollars de produits soumis à une surtaxe douanière de 10 % annoncée par les États-Unis, on compte environ 1 000 articles textiles et d'habillement, principalement des matières premières, des produits semi-finis et une petite quantité d'accessoires de mode. Ces produits sont majoritairement composés de polyester. À court terme, cette mesure semble freiner la demande de polyester, ce qui impactera la demande finale de l'ensemble de la chaîne de valeur. Cependant, grâce aux échanges de réexportation et au transfert de capacités de production vers l'Asie du Sud-Est, l'impact final pourrait se limiter à de légères variations du taux de croissance de la demande, sans affecter la structure globale de l'offre et de la demande.
Conclusion
À long terme, et en prenant l'année prochaine comme période d'observation, les prix internationaux du pétrole resteront élevés, ce qui retardera l'augmentation de la capacité de production de PX. PTA ne connaîtra qu'une faible hausse de sa capacité de production, comparable aux 2,2 millions de tonnes par an de Xinfengming, et la demande de filaments de polyester restera soutenue. L'impact réel de la guerre commerciale sur le terminal est donc relativement limité.
À court terme, nous nous interrogeons sur la capacité des principaux fabricants de PTA à maintenir des prix élevés. Les usines de polyester en aval connaissent une faible production et de faibles ventes, et les usines de tissage terminales se plaignent. Zhongyu Information prévoit que le marché du PTA à court terme restera stable.
Date de publication : 3 juin 2019